Доходность ОФЗ на открытии рынка вчера опустилась на 13-14 бп, но в течение дня оптимизм участников торгов ослаб и доходность по итогам сессии снизилась лишь на 3–6 бп.
Выпуск ОФЗ-26216 закрылся на отметке 8.89%, ОФЗ-26212 – на 9.09%.
Поскольку Банк России уже повысил ставку рефинансирования на 200 бп., кривая доходности должна иметь меньший наклон, при этом спреды к репо в 150–160 бп по 10–15-летним бумагам, на наш взгляд, близки к справедливым уровням относительно исторического среднего (около 200 бп).
Конъюнктура предложения на первичном рынке, где суммарный объем выпуска с начала года, по нашим оценкам, составил 130 млрд руб., говорит в пользу некоторого сужения спредов.
Минфину для обеспечения потребностей бюджета (без учета трансфертов в Резервный фонд) требуется около 200–250 млрд руб.
Таким образом, как мы считаем, объемы аукционных размещений в значительной степени зависят от рыночной конъюнктуры, а наклон кривой в случае улучшения политической обстановки вполне может дополнительно уменьшиться.Аналитики ВТБ Капитал